一则收购案，被认为是“捡了便宜”，引发上海电气(601727.SH)强势涨停。

　　10月21日，上海电气股价上演一字涨停。

　　股价涨停的背后，是上海电气筹划的备受关注的收购。

　　10月18日晚间，上海电气发布公告，公司全资子公司上海电气自动化集团有限公司(以下简称“自动化集团”或“收购方”)拟以现金方式收购上海宁笙实业有限公司(以下简称“宁笙实业”或“标的公司”)100%股权，交易价格约为30.82亿元。

　　本次交易对方为上海电气控股集团有限公司(以下简称“电气控股”或“转让方”)，其上海电气控股股东，因此，本次交易构成关联交易。

　　上海电气本次收购的目标公司是上海发那科机器人有限公司(以下简称“发那科机器人”)，发那科机器人是宁笙实业联营企业，宁笙实业持有发那科机器人50%股权。

　　备受关注的是发那科机器人，截至今年6月底，其净资产为51.71亿元，2022年、2023年，其年度盈利均超过10亿元。

　　本次交易，标的资产评估增值率6.20%，其中，其核心资产发那科机器人评估增值率仅为6.13%。

　　超30亿收购完善产业布局

　　上海电气斥资超30亿元收购，将与现有产业产生协同效应。

　　根据公告，10月18日，上海电气董事会审议通过了全资子公司自动化集团收购宁笙实业100%股权的议案，同意自动化集团以现金方式向电气控股收购，交易价格为30.82亿元。

　　对于本次收购，上海电气在公告中称，围绕公司“服务国家战略，发展新质生产力，实现高质量发展”的发展战略，进一步推进公司在锂电池、光伏、航空、汽车制造领域自动化装备产业的战略布局，自动化集团启动本次收购。

　　自动化集团的主营业务为自动化、智能化等新兴产业，重点聚焦智能制造、智慧交通、城市数智化三大业务领域。自动化集团以产品为基础、技术集成为方向，重点面向锂电池、航空、光伏、汽车制造等市场，为客户提供自动化整线解决方案。

　　宁笙实业为工业机器人相关业务的持股管理平台，持有发那科机器人50%股权和上海发那科国际贸易有限公司(以下简称“发那科国贸”)25%股权。发那科国贸为发那科机器人的合营企业(发那科机器人和宁笙实业分别持有发那科国贸50%和25%股权)，主要从事工业机器人产品的国际贸易和转口贸易业务。

　　发那科机器人由上海电气与日本发那科于1997年联合组建。2021年8月，上海电气步加快产业结构调整，并为公司日常经营补充必要的流动资金，将所持上海电气国际经济贸易有限公司(简称“电气国贸”)80.59%股权转让给电气控股(其中，电气国贸所持发那科机器人50%股权的账面值为15.75亿元，评估值为24.93亿元)。2022年9月，电气国贸将所持发那科机器人50%股权无偿划转至宁笙实业。截至公告之日，宁笙实业和日本发那科分别持有发那科机器人50%股权。

　　备受关注的还是发那科机器人，其是中国领先的工厂自动化解决方案提供商，为制造业用户提供工业机器人、智能机械及自动化成套生产系统的销售、安装和服务。

　　10月21日，在上海电气投资者交流会上，公司副总裁贾廷纲称，从上海电气的机器人发展整体战略来说，此次收购目的，是完善上海电气在机器人领域的布局，打造一个从零部件、控制器到机器人本体，从工业机器人、专业机器人到聚身智能机器人的整体产业链，同时实现设备全生命周期服务。

　　增值率仅6%被指“捡便宜”

　　上海电气的本次收购，在市场看来，是“捡了个大便宜”。

　　标的公司宁笙实业成立于2019年11月，截至今年6月底，其净资产为30.91亿元。2022年至今年上半年，其净利润分别为2.64亿元、5.18亿元、1.63亿元。

　　本次交易，其评估值为32.82亿元，评估增值率为6.20%。交易价格为30.82亿元，与评估值的差额，源于扣减了10月15日确定的2亿原本现金分红。

　　今年上半年，宁笙实业净利润水平相较去年同期有所下滑，主要系受到所持有的合营企业投资收益下降影响。

　　截至今年6月底，发那科机器人的净资产为51.71亿元，母公司账面净资产为52.34亿元，评估值为55.54亿元，评估增值仅为6.13%。

　　2022年至今年上半年，发那科机器人实现的营业收入分别为75.93亿元、73.89亿元、30.77亿元，对应的净利润为13.32亿元、10.50亿元、3.57亿元，年度净利润均超过10亿元。

　　自2020年以来，随着国内各行业对于智能制造进程的持续推进，工业机器人市场需求增幅明显，发那科机器人基于自身产能及产品优势积极开拓市场，2020年、2021年，发那科机器人营业收入分别为37.85亿元、58.75亿元，整体营收增幅明显。同时，受到日元汇率整体下行影响，有效降低了部分海外零部件采购成本，增厚了发那科机器人整体净利润水平，2020年、2021年，发那科机器人净利润分别为3.3亿元、7.89亿元。

　　不过，2023年及今年上半年，发那科机器人净利润有所下降。对此，上海电气在公告中解释，在经历2020年至2022年国内工业机器人行业高速发展之后，自2023年开始，国内工业机器人行业技术得以普遍提升，其市场竞争态势持续加剧，市场进入到存量优化阶段，发那科机器人为更好的应对市场变化，积极适应国内工业机器人行业的变化趋势，部分产品采取了具备市场竞争力的定价和市场开发策略，发那科机器人的整体盈利水平较2022年度有所下滑。

　　经发那科机器人管理层预测，在可预见的将来，发那科机器人经营状况将会缓慢趋于平稳回升，净利润率预计将回到2021年前水平。

　　值得一提的是，不少机器人概念股市盈率超过百倍，一些在产业链中有一定影响力的大公司，市盈率超过30倍。

　　如果以此对比，上海电气本次收购，则是“捡了个大便宜”。

　　二级市场上，10月21日，上海电气一字涨停。